本年以来，熊猫债刊行提速，展现出了较强的“吸金”才调。业内东谈主士以为，在国内刊行机制和战略环境进一步优化的大配景下，熊猫债市集的发展将连续提质增效。同期，瞻望会显现更多立异性的熊猫债家具以及更多国度地区的纯境外刊行东谈主，市集结构将呈现多元化和丰富化的特质。

　　市集结手续扩容

　　所谓熊猫债，是指境外机构在中国境内刊行的以东谈主民币计价的债券，既是股东我国债券市集怒放的病笃举措，亦然拓宽东谈主民币跨境融资渠谈，助力东谈主民币国外化进度的病笃用具。

　　不错看到，境外机构在境内刊行熊猫债起步于 2005 年《国外开发机构东谈主民币债券刊行解决主义》的出台，自后熊猫债市集刊行量一直较低，直至2015年开动，跟着来回所债券市集扩容以及房地产行业融资需求的上涨，熊猫债刊行量开动加多。

　　值得一提的是，2022年末《对于境外机构境内刊行债券资金解决相关事宜的见知》的推出，更为熊猫债刊行提供了轨制便利，重叠国内低利率的融资配景，2022年末以来，熊猫债刊行量合手续增长，2023年和 2024年的刊行量连创历史新高。

　　据券商不全齐统计，2024年全年，银行间市集熊猫债券年度刊行量约1858亿元，市集范畴近3000亿元；而2025年6月，全市集共刊行了15只熊猫债，共计融资范畴达230亿元，环比增长了198.70%。

　　记者不雅察发现，当今熊猫债市集呈现出了中资企业境外实体占主要份额、行业采集度较高的特征。

　　有公开数据夸耀，在2014年至2025年6月刊行的熊猫债中，确凿的外资信用债刊行占比仅在1/4傍边。外资信用债行业诀别方面，多元金融、汽车、银行仍为主流，其中，多元金融行业的刊行主体为企业财务公司或者为融资单独斥地的实体——主要触及良马、飞驰和民众三家公司，其内容也为汽车行业（汽车行业的历史刊行额可能占到外资信用债刊行额近50%）。

　　不外，多位受访的业内人人暗意，将来一段工夫，跟着熊猫债刊行和来回功令的不停完善，在战略端的大力救助下，瞻望将显现更多立异性的熊猫债家具以及更多国度地区的纯境外刊行东谈主。

　　举例，近期德意志银行集团就协助化工企业巴斯夫（BASF)旗下的全资子公司——巴斯夫爱尔兰DAC(BASF Ireland DAC)成功刊行了总范畴30亿元的东谈主民币三年期和五年期熊猫债。这不仅是巴斯夫初度刊行的该期限东谈主民币债券，亦然本年以来，首支由外资企业刊行的5年期熊猫债券。

　　投资价值突显

　　“包括国外多边组织、银行和企业在内的外资刊行东谈主积极拥抱熊猫债，部分是为了称心其在中国境内的资金使用需求。同期，好意思债收益率短期内保合手高位，好意思中利差扩大，使得东谈主民币融资相较于好意思元具备了显耀的资本上风。”中诚信国外主权与国外业务董事总司理、评级总监张婷婷称。

　　值得一提的是，在熊猫债市集结手续扩容的同期，越来越多的投资东谈倡导识到了中国市集的潜在升值空间，开动蔼然这一照旧的“小众市集”。

　　而熊猫债，也一跃成为了全球投资者疼爱的优质财富。

　　就市集来回方面来看，信用类熊猫债的换手率频年来呈现出合手续进步的现象，中资信用类熊猫债的换手率于2023年达到了228%；外资信用类熊猫债的换手率雷同稳步抬升，2019年以来每年均有所增长，2025年限制6月24日，其较中资信用类熊猫债的换手率各异已不及10%，证实频年来外资熊猫债的来回活跃度正不停进步。

　　那么，熊猫债何以约略取得机构投资者的疼爱？

　　领先，这收获于东谈主民币国外化的不停久了，其与熊猫债市集发展酿成了双向促进作用。2024年以来，境表里主体合手有、使用东谈主民币的战略环境和市集环境不停改善，东谈主民币在跨境来回中被更芜俚地使用，东谈主民币国外地位和全球影响力也得到了进一步进步。

　　其次，境外投资者入市的便利度正在不停进步。举例，债券通公司2024年12月布告，自2025年1月1日起将劳动费下调60%，这是其7年来最大幅度的降费，重叠此前境外机构投资者投资境内债券取得的利息收入免征企业所得税和升值税战略蔓延至2025年年末，多厚利好均指向境外投资者入市资本的下落。

　　不仅如斯，当今东谈主民币投融资货币的功能也在合手续强化。中国央行正不停深化与境外央行间的货币配合，货币互换安排成为了全球金融安全网的病笃构成部分。

　　南京银行资金运营中心的相关正经东谈主告诉记者，由于刊行东谈主无数具有较高的信用天禀，熊猫债市集的信用保险举座较强。况且，刊行主体频频招揽跨国运营花样，其多元化的收入来源具备自然的货币风险对冲功能，能灵验缓解汇率波动对偿债才调的影响。从投资组合确立的角度来看，将熊猫债纳入财富组合可显耀优化组合的风险收益特征，还可通过对比境表里同类主体的信用利差，捕捉不同品种市集订价各异带来的逾额收益契机。

　　公开数据夸耀，自2020年至2025年5月，外资合手债范畴已从3.5万亿元傍边增长至4.35万亿元，五年间的年均复合增速约达12%。限制2025年5月，中国银行间债券市集已眩惑全球70余个国度与地区的1169家国外投资者，其中，借由债券通参与的境外投资者达835家。

　　蔼然首发主体

　　那么，站在投资机构的角度，在“财富荒”合手续发酵的大配景下，哪些熊猫债更值得蔼然？

　　“当今，外资类熊猫债相对境内企业刊行的信用债仍有收益率不错挖掘。”一位机构来回员告诉记者，“许多熊猫债的筹资主体为债券市集上的新相貌，机构无数还未将其纳入投资库，这意味着，该类债券在早期刊行时，可能存在一定信用利差，而跟着刊行量的加多和投资者入库的增多，信用利差不时会出现边缘压缩。比如拜耳股份、香格里拉（亚洲）等筹资主体第一次刊行熊猫债时齐存在开头申购区间较高，随后调低的表象。至于良马、飞驰、民众、巴斯夫等信用天禀较好的主体，其最新的发债利差齐较第一次发债上市时的利差压缩了10BP至15BP。”

　　无疑，对于投资者来说，现阶段仍可蔼然信用天禀较好主体的初度发债“亮相”（存在溢价）。

　　华泰证券固收团队则暗意开云体育(中国)官方网站，在国内“财富荒”延续的大环境中，当今各机构可蔼然中高级第、中长久期熊猫债的投资契机。