11月，欧元区生意步履再度下滑，服务业与制造业PMI双双进入萎缩区域，新订单汇集六个月下降且降幅抓续扩大，企业信心降至一年来最低。

德国服务业再度疲软，生意步履降幅创九个月来最快。法国私营部门的生意步履水平汇集第三个月下降，萎缩速率为本年1月以来最快；制造业产出大幅缩水，创年内新低。

22日，S&P Global与汉堡生意银行 (HCOB) 公布11月欧元区、德国、法国PMI初值。

欧元区11月制造业PMI初值 45.2，预期 46，前值 46。11月服务业PMI初值 49.2，预期 51.6，前值 51.6。11月玄虚PMI初值 48.1，预期 50，前值 50。

11月，欧元区制造业、服务业产出初度双双出现负增长，礼貌了自年头以来的增长态势。其中，制造业的降幅尤为权贵，且较10月进一步扩大，已汇集20个月下滑。服务业降幅相对较小。

出产步履的放缓反应出市集需求的疲软。11月新订单汇集第六个月下降，创下2024年以来新低。不管是制造业如故服务业，新业务均大幅缩水。来自国外的新业务也大幅萎缩，尤其是出口订单，降幅创下旧年年底以来的新高。

价钱方面，11月份，欧元区干与老本通胀率攀升至三个月来的最高点，但仍低于本年举座平均水平。产出价钱涨幅低于本年前11个月的平均水平。服务用度上升与制造业销售价钱着落形成了光显的对比。总体来看，德国、法国以及欧元区其他国度的居品价钱均有所上升。

职业方面，欧元区企业减少了职业岗亭。制造业职业东谈主数大幅缩水，降幅创下2020年8月以来新高，服务业职业东谈主数抓续增长，且增速为近四个月最快。尽管德国举座职业东谈主数有所下降，但法国和欧元区其他国度却终端了职业东谈主数的增长。

企业仍存在产能实足的迹象，未完成订单量再次减少。最新数据披露，未完成订单的降幅为本年1月以来最大。

汉堡生意银行首席经济学家Cyrus de la Rubia示意：

“11月，欧元区经济堕入滞胀：一方面，经济步履全面萎缩，另一方面，干与和产出价钱却加速上升。

服务老本的飙升，尤其是与之密切联系的工资上升，是鼓动通胀加速的主要原因。服务业销售价钱的居高不下，给欧洲央行带来了高大的挑战。在这种布景下，部分央行委员或主见12月暂停加息，但浩荡东谈主可能仍倾向于小幅降息25个基点。

与此同期，11月制造业采购价钱的降幅有所收窄。若欧元抓续走弱，且欧盟可能对好意思国加征关税的反制法子收效，改日几个月采购价钱以致可能上升。”

数据公布后，走动员升迁了对欧洲央行的宽松预期。瞻望12月降息31个基点，2025年底前降息145个基点，数据公布之前的预期分辩为29个基点和139个基点。

欧元兑好意思元跌破1.04关隘，为2022年以来初度；德国2年期国债收益率跌5个基点，至2.06%，创10月24日以来最低水平。

德国11月私营部门生意步履超预期萎缩

德国服务业再度疲软，德国生意步履降幅创九个月来最快：

德国11月玄虚PMI初值47.3，预期值48.7，前值48.6。11月服务业PMI初值49.4，预期值51.7，前值51.6。11月制造业PMI初值43.2，预期值43，前值43。

德国11月玄虚PMI产出指数汇集第五个月低于盛衰线50，标明经济抓续萎缩。相较10月，指数进一步降至47.3，经济步履阑珊速率加速。

新订单数目权贵下降。商品出产和制造业产出在旧年终末一个季度中期出现昭着放缓，成为负担举座经济的主要身分之一。制造商们浩荡濒临着新订单不及的逆境。尽管束造业产出汇集第二个月放缓，并降至6月以来的最低水平，但从历史数据来看，工场产出的下放慢度相对较慢。

由于订单减少，企业运营压力加大，不得不进一步裁人，职业时势抓续恶化。服务业的裁人幅度相对较小，使得举座的裁人速率有所放缓，但仍创下四年半来的新高。

价钱方面，德国第四季度中期通胀压力有所昂首。尤其在服务业，跟着营运老本权贵攀升，企业为保抓利润不得不升迁服务价钱，涨幅创下近几个月新高。这标明服务业的发展在一定进度上加重了通胀。

关联词制造业却濒临着需求疲软的逆境。客户需求衰颓，加上通盘这个词供应链的承压，导致制造商的出厂价钱和采购老本进一步大幅下降，以致出现了加速下滑的趋势。

Cyrus de la Rubia示意：

“制造业的阑珊虽有所缓解，但复苏之路照旧漫长。商品出产商的裁人潮愈演愈烈，这与近期多家汽车企业和供应商大幅削减老本的举措相呼应。出口订单也再度萎缩。

不外，改日几个月时势或将发生变化，因为好意思国对出口汽车和机械加征关税的威逼可能促使部分订单提前，以祛除异常的关税老本。”

法国制造业产出大幅缩水，服务业萎缩加速至1月来最快

法国私营部门的生意步履水平汇集第三个月下降，萎缩速率为本年1月以来最快；制造业产出大幅缩水，创年内新低。

法国11月服务业PMI初值45.7，预期49，前值49.2。11月制造业PMI初值43.2，预期值44.5，前值44.5。11月玄虚PMI初值44.8，预期48.3，前值48.1。

第四季度中期，法国制造业和服务业经济时势进一步恶化。制造业产出大幅缩水，创年内新低，主要受汽车、建树和化妆品行业负担，以及国际市集疲软影响。服务业方面，政事经济不细则性导致奢靡者信心不及，服务业步履放慢权贵，为本年1月以来最快。

11月份，法国私营企业新订单量进一步下滑，行业销售浩荡欠安。其中，来自国外的订单急剧减少，对举座需求产生了权贵负面影响。新出口业务量出现了2020年5月以来最快的降幅。地缘政事的不细则性和来自好意思国的订单流入收缩是酿成这一时势的主要原因。

最新拜访披露，未完成业务量已汇集16个月下降。此外，订单减少的速率达到了四年来的最快水平，制造业和服务业的待完成订单均权贵减少。

价钱方面，11月份，法国各地企业濒临的老本压力进一步加大。运营老本增速创下三个月来的新高，不外与举座平均水平比拟，通胀速率相对较缓。由于工资老本的上升，出产老本举座攀升。尽管如斯，服务提供商的主动提价在一定进度上对消了这一趋势。竞争压力导致工场出厂价以15个月来的最快速率着落。

值得扎眼的是，法国企业浩荡预期，改日一段时代经济步履将络续走弱，这一趋势可能会抓续到2025年。这一悲不雅情绪最早可追预料2020年5月，那时企业对改日12个月的产出预期初度转为负面。

汉堡生意银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry示意：

“法国工业部正濒临严峻挑战。本年11月，制造业产出指数已降至全年最低点，披袒露行业举座的疲软态势。拜访披露，汽车、建树和化妆品等行业尤为沉重，国表里订单均出现萎缩。与此同期，尽管市集需求疲软，制造商的干与老本却大幅上升，而居品售价却鄙人降，进一步加重了企业的诡计压力。

服务业抓续萎缩。法国服务业供应商的处境退却乐不雅，与工业部门相似濒临严峻挑战。拜访成果标明体育游戏app平台，需求下降是由于现时复杂的政事和地缘政事时势所致。”

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